Ομόλογα: Βαθαίνει το παγκόσμιο SELL-OFF - Στο επίκεντρο πληθωρισμός, πετρέλαιο και κρατικό χρέος

Ισχυρές πιέσεις δέχονται οι παγκόσμιες αγορές ομολόγων, καθώς οι αυξανόμενες τιμές ενέργειας λόγω της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή ενισχύουν τους φόβους για τον πληθωρισμό, ενώ οι επενδυτές ανησυχούν παράλληλα για την εκτίναξη του κρατικού χρέους στις μεγαλύτερες οικονομίες.

Η νέα υποχώρηση των ομολόγων οδηγεί τις αποδόσεις σε επίπεδα που σε αρκετές περιπτώσεις προσεγγίζουν ή ξεπερνούν υψηλά πολλών δεκαετιών, αυξάνοντας το κόστος χρηματοδότησης για κυβερνήσεις, επιχειρήσεις και νοικοκυριά. Οι αποδόσεις των κρατικών τίτλων αποτελούν σημείο αναφοράς για τις τιμές σε ολόκληρο το χρηματοπιστωτικό σύστημα, με την άνοδο του κόστους χρήματος να μεταφέρεται μεταξύ άλλων στα στεγαστικά και επιχειρηματικά δάνεια.

Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου ενισχύθηκε στο 4,81%, το υψηλότερο επίπεδο σχεδόν τριών ετών. Μια περαιτέρω άνοδος προς το 5% εκτιμάται ότι θα μπορούσε να προκαλέσει νέες πιέσεις στις ήδη νευρικές χρηματιστηριακές αγορές.

Στην Ιαπωνία, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου διατηρήθηκε πάνω από το 3%, σε υψηλό 30 ετών, ενώ στην Αυστραλία η απόδοση του 10ετούς τίτλου αυξήθηκε στο 5,198%, το υψηλότερο επίπεδο εδώ και περισσότερα από 15 χρόνια.

Στην Ευρώπη, τα futures των γερμανικών bund υποχώρησαν 0,35%, στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2011, ενώ τα futures των γαλλικών OAT σημείωσαν πτώση 0,37%, σε ιστορικό χαμηλό.

Οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερο premium

Η Charu Chanana, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής στη Saxo, σημειώνει ότι οι επενδυτές απαιτούν ολοένα μεγαλύτερη αποζημίωση για τους κινδύνους που συνδέονται με τον πληθωρισμό, τη δημοσιονομική κατάσταση και τον τεράστιο όγκο χρέους που διοχετεύεται στην αγορά.

Όπως εκτιμά, το sell-off μπορεί να ξεπεράσει τα θεμελιώδη μεγέθη, με την απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου να μπορεί να φτάσει ακόμη και στο 5%, πριν τα επίπεδα αποδόσεων καταστούν αρκετά ελκυστικά ώστε να επιστρέψουν οι αγοραστές.

Πρόσθετη πίεση στην αγορά κρατικών ομολόγων ασκεί το κύμα εκδόσεων από μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες, οι οποίες αντλούν επιθετικά κεφάλαια για να χρηματοδοτήσουν την έκρηξη των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη.

Ο Naka Matsuzawa, επικεφαλής macro strategist της Nomura Securities στο Τόκιο, εκτιμά ότι η προθυμία των hyperscalers να πληρώσουν σχετικά υψηλά επιτόκια για να εξασφαλίσουν χρηματοδότηση ωθεί ανοδικά τις αποδόσεις συνολικά στην αγορά.

Το κρίσιμο ερώτημα, σύμφωνα με τον ίδιο, είναι κατά πόσο η οικονομική ανάπτυξη μπορεί να αυξηθεί παράλληλα με το κόστος χρήματος. Για να συμβεί αυτό, η αύξηση της παραγωγικότητας που προκαλεί η τεχνητή νοημοσύνη θα πρέπει να μεταφραστεί σε υψηλότερους μισθούς.

Επιστρέφουν οι "bond vigilantes"

Το sell-off στις αγορές ομολόγων έχει γίνει συχνότερο τους τελευταίους μήνες, καθώς το ενεργειακό σοκ που προκαλεί ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή εντείνει τις ανησυχίες για τα αυξανόμενα χρέη των μεγαλύτερων οικονομιών και τις πληθωριστικές πιέσεις.

Στο επίκεντρο επανέρχεται έτσι ο όρος "bond vigilantes", που χρησιμοποιείται για τους επενδυτές ομολόγων οι οποίοι απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις προκειμένου να χρηματοδοτήσουν κυβερνήσεις που θεωρούν δημοσιονομικά απείθαρχες.

"Ο φόβος είναι ότι οι Bond Vigilantes έχουν απελευθερωθεί και οδηγούν τις αποδόσεις υψηλότερα, διαμαρτυρόμενοι για τα μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα, το αυξανόμενο κρατικό χρέος και την ταχεία άνοδο του κόστους εξυπηρέτησης των κρατικών υποχρεώσεων", δήλωσε ο Ed Yardeni, πρόεδρος της Yardeni Research, ο οποίος είχε επινοήσει τον όρο τη δεκαετία του 1980.

Ο ίδιος πάντως δεν θεωρεί ότι οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν φτάσει ή πρόκειται σύντομα να φτάσουν σε απαγορευτικά επίπεδα. Σε περίπτωση που η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού τίτλου φτάσει στο 5%, αναμένει ισχυρή ζήτηση, ακόμη και από το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών.

Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών είχε παρέμβει τον περασμένο μήνα στις αγορές για να περιορίσει την άνοδο των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ομολόγων. Η επίδραση, ωστόσο, ήταν βραχύβια, με την απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου να βρίσκεται και πάλι κοντά στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 19 ετών.

Πετρέλαιο και Fed

Η άνοδος των αποδόσεων συνδέεται άμεσα και με τις εξελίξεις στην αγορά ενέργειας. Το Brent ενισχύεται την Τετάρτη κατά 1%, στα 95,61 δολάρια το βαρέλι, μετά την άνοδο σχεδόν 6% στην προηγούμενη συνεδρίαση.

Η εξέλιξη αυτή περιπλέκει το έργο των κεντρικών τραπεζών, καθώς ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο του 2% της Federal Reserve. Οι πιο επιθετικές δηλώσεις του επικεφαλής της Fed, Kevin Warsh, την προηγούμενη εβδομάδα οδήγησαν τους επενδυτές να αυξήσουν τα στοιχήματα για νέες αυξήσεις επιτοκίων.

Η απόδοση του 2ετούς αμερικανικού Treasury, η οποία επηρεάζεται περισσότερο από τις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική, αυξήθηκε στο 4,41%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2025.

Οι αγορές τιμολογούν πλέον αύξηση επιτοκίων στην Ευρώπη την επόμενη εβδομάδα, ενώ δίνουν περίπου 68% πιθανότητα για αύξηση επιτοκίων στις ΗΠΑ την αμέσως επόμενη εβδομάδα.

Η Ιαπωνία στην πρώτη γραμμή

Ιδιαίτερα χαρακτηριστική της αλλαγής στις αγορές είναι η εκτίναξη των αποδόσεων των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων, οι οποίες επί δεκαετίες βρίσκονταν μεταξύ των χαμηλότερων παγκοσμίως.

Η απόδοση του 10ετούς JGB ξεπέρασε την Τρίτη το 3% για πρώτη φορά από το 1996, ενώ την Τετάρτη διαμορφωνόταν στο 3,01%.

Σύμφωνα με τον Fred Neumann, επικεφαλής οικονομολόγο Ασίας της HSBC, η άνοδος των αποδόσεων αντανακλά τόσο τις ανησυχίες των επενδυτών για τις δημοσιονομικές προοπτικές της Ιαπωνίας και τα φιλόδοξα σχέδια κρατικών δαπανών όσο και τη γενικότερη παγκόσμια πίεση στο κόστος μακροπρόθεσμης χρηματοδότησης.

Στο επίκεντρο βρίσκεται πλέον η κυβέρνηση της πρωθυπουργού Sanae Takaichi και το επιθετικό επενδυτικό της σχέδιο, αλλά και οι εξελίξεις στη Βρετανία, τη Γαλλία και τη Γερμανία, όπου οι αυξημένες κρατικές δαπάνες έρχονται αντιμέτωπες με την αυξανόμενη πίεση από τους πιστωτές.

"Η Ιαπωνία και η Βρετανία φαίνεται να βρίσκονται πιο κοντά στην πρώτη γραμμή, καθώς οι αυξανόμενες αποδόσεις συγκρούονται με τις δημοσιονομικές πιέσεις και τα μεταβαλλόμενα νομισματικά καθεστώτα, ενώ και η Γαλλία παραμένει ευάλωτη λόγω της πορείας του χρέους της", εκτιμά η Chanana της Saxo.

Οι βρετανικές αποδόσεις είχαν ήδη ανέλθει την Τρίτη στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008, καταδεικνύοντας ότι η πίεση στις αγορές κρατικού χρέους έχει πλέον λάβει παγκόσμιες διαστάσεις.

Διαβάστε ακόμα:

Πετρέλαιο: Άνοδος σχεδόν 1% μετά τις νέες αμερικανοϊρανικές επιθέσεις - Πάνω από τα 95 δολ. το Brent

Στο υψηλότερο επίπεδο από το 2023 η τιμή του φυσικού αερίου στην Ευρώπη

2026-09-02T07:24:45Z