Τι φέρνει η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Τράπεζα Πειραιώς
Του Νίκου Κωτσικόπουλου
Το ποσοστό 90,01% του CVC στην Εθνική Ασφαλιστική απέκτησε η Τράπεζα Πειραιώς, υπογράφοντας συμφωνία με το fund, που αποτιμά το σύνολο της ασφαλιστικής στα 600 εκατ. ευρώ. Η Πειραιώς αποτιμά έτσι το μερίδιο του fund στα 540 εκατ. ευρώ και το μερίδιο 9,99% της Εθνικής Τράπεζας στην Ασφαλιστική σε περίπου 60 εκατ. ευρώ.
Με την υπογραφή της συμφωνίας, η Πειραιώς δημιουργεί ένα ελαφρώς διαφορετικό deal, από τη βάση με την οποία άρχισε τις διαπραγματεύσεις και είχε επικοινωνήσει, καθώς η αρχική συμφωνία με την οποία ξεκίνησε το due diligence, προέβλεπε την εξαγορά ποσοστού 70% αντί 469 εκατ. ευρώ. Αυτό θεωρητικά, αποτιμούσε το σύνολο της ασφαλιστικής στα 670 εκατ. ευρώ, έναντι 600 εκατ. ευρώ τώρα. Πρόκειται για μείωση από την αρχική αποτίμηση κατά 70 εκατ. ευρώ. Αντίστοιχα, αποτιμούσε το 90% της Εθνικής Ασφαλιστικής στα 603 εκατ. ευρώ έναντι 540 που έκλεισε με την συμφωνία CVC- Πειραιώς που ανακοινώθηκε χθες.
Καθώς η διαπραγμάτευση και η συμφωνία που έκανε η Πειραιώς είναι με το CVC το οποίο είχε μερίδιο 90,01% στην μητρική Holding που έχει την Ασφαλιστική. Η πώληση των μετοχών του CVC συμπαρασύρει σε υποχρεωτική πώληση και του μεριδίου της Εθνικής Τράπεζας στην Εθνική Ασφαλιστική, 9,99%. Δεν έχει διευκρινιστεί, παράλληλα, τι θα συμβεί με τα συμβόλαια αποκλειστικών πωλήσεων τραπεζοασφαλιστικών προϊόντων της Εθνικής Ασφαλιστικής από το δίκτυο της Εθνικής Τράπεζας. Σύμφωνα με πληροφορίες, ανοικτό είναι το ενδεχόμενο η Εθνική Τράπεζα να εισπράξει και ένα πρόσθετο ποσό ως "αποζημίωση", προκειμένου να δεχτεί να "σπάσει" τη συμφωνία αποκλειστικής διάθεσης ασφαλιστικών προϊόντων της Εθνικής Ασφαλιστικής και να αρχίσουν να διατίθενται από τα καταστήματα της Τράπεζας Πειραιώς.
Συνεπώς, τα στοιχεία αυτά, όπως και οι συνέργειες που φέρνει το deal, θα ξεκαθαρίσουν σύντομα. Ωστόσο, η Πειραιώς ήδη ανακοίνωσε την πρόθεσή της να δημιουργήσει χρηματοοικονομικό όμιλο πολυσχιδών δραστηριοτήτων (conglomerate), με την Εθνική Ασφαλιστική, ώστε να επιδιώξει το λεγόμενο "δανέζικο συμβιβασμό", ο οποίος θα απελευθερώσει κεφάλαια που δεσμεύει η συμφωνία και αντιστοιχούν σε 50 μονάδες βάσης από τον κεφαλαιακό δείκτη CET1 της τράπεζας.
Ειδικότερα, στην ανακοίνωσή της η Πειραιώς αναφέρει ότι "προτίθεται να επιτύχει την ταξινόμησή της ως Xρηματοοικονομικού Oμίλου (Financial Conglomerate, FICO) και να επιδιώξει την εφαρμογή του εποπτικού μηχανισμού του άρθρου 49 του κανονισμού CRR, σε σχέση με την εποπτική μεταχείριση της σκοπούμενης συμμετοχής της στο μετοχικό κεφάλαιο της Εθνικής Ασφαλιστικής (κοινώς αναφερόμενου ως Danish Compromise), η οποία, εάν επιτευχθεί, θα ενισχύσει περαιτέρω το CET1 κεφαλαιακό δείκτη κατά περίπου 50 μονάδες βάσης".
Αυτό μεταφράζεται σε μεγαλύτερη άνεση να αξιοποιήσει κεφάλαιά της η Πειραιώς και εκτιμάται ότι μπορεί να επιτευχθεί μέχρι το τέλος του έτους, λόγω του ότι ο SSM, αλλάζει τον κανονισμό του για το θέμα αυτό, ενώ ήδη εξετάζει κατά περίπτωση τις εξαγορές ασφαλιστικών από τράπεζες, σύμφωνα με δηλώσεις της επικεφαλής του SSM. Πάντως, για την ώρα, είναι θέμα προς εξέταση, λόγω των μεγεθών της Εθνικής Ασφαλιστικής που είναι μικρότερα των ευρωπαϊκών ασφαλιστικών που έδωσαν το μπόνους στην εξαγορά που είχε γίνει στη Δανία.
Εξαγορά με στόχο τις προμήθειες και αναβάθμιση στόχων
Πέραν των περιουσιακών στοιχείων της Εθνικής Ασφαλιστικής, η Πειραιώς προχωρά στην εξαγορά, σε περιβάλλον αποκλιμάκωσης των επιτοκίων, με στόχο να αυξήσει τα έσοδα από αμοιβές και προμήθειες. Θα "διαφοροποιήσει περαιτέρω τις πηγές εσόδων της Πειραιώς, ενισχύοντας τη δημιουργία αξίας για τους μετόχους, ενώ θα συμπληρώσει το εύρος των προϊόντων μας, καλύπτοντας όλο το φάσμα τραπεζικών, ασφαλιστικών και επενδυτικών πελατειακών λύσεων", αναφέρει η τράπεζα.
Ειδικότερα, η Πειραιώς προβλέπει ότι:
-Η συναλλαγή αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή κατά περίπου 5% και την Απόδοση Ενσώματων Ιδίων Κεφαλαίων κατά περίπου μία ποσοστιαία μονάδα, (σε 14%, 14,5% και 15% αντίστοιχα μεταξύ 2026-2028 έναντι πρόβλεψης για απόδοση 13%, 13,5% και 14%).
-Αυξάνει την παραγωγή προμηθειών σε επίπεδο εφάμιλλο της διεθνούς αγοράς, (προβλέπει έσοδα από προμήθειες 28% επί του συνόλου των εσόδων μεταξύ 2026-2028 έναντι 25% πριν).
Οι υπολογισμοί της Πειραιώς, έχουν γίνει με βάση την υπόθεση ότι θα διανείμει 50% των κερδών στους μετόχους από φέτος και στη συνέχεια. Όπως αναφέρει σε όλη τη διάρκεια του 2025 ο δείκτης ιδίων κεφαλαίων CET1, θα παραμείνει σε επίπεδο 13% και άνω και θα συνεχίσει να αυξάνεται. Το μίνιμουμ των ιδίων κεφαλαίων πάνω από το απόθεμα που επιβάλει ο πυλώνας P2G θα είναι 265 μονάδες βάσης το 2026.
Προβλέπει δηλαδή "δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας με ασφαλές απόθεμα έναντι της σύστασης Πυλώνα 2 περίπου 250 μονάδων βάσης το 2025, το οποίο αναμένεται να ξεπεράσει τις 300 μονάδες βάσης ως το 2027 και να προσεγγίσει τις 400 μονάδες βάσης ως το 2028".
Η Πειραιώς αναφέρει ακόμα, ότι η Εθνική Ασφαλιστική είναι κορυφαία ασφαλιστική εταιρεία στην Ελλάδα, η οποία καλύπτει όλο το φάσμα των ασφαλιστικών προϊόντων, με μερίδιο αγοράς περίπου 14,5% (περίπου 17% στον κλάδο ασφαλειών ζωής και περίπου 11% στον κλάδο ασφαλειών ζημιών) και με άνω των 0,8 δισ. ευρώ Μικτά Εγγεγραμμένα Ασφάλιστρα ("GWP"), το 2024.
Η Εθνική Ασφαλιστική έχει σύνολο ενεργητικού 4 δισ. ευρώ και ίδια κεφάλαια 400 εκατ. ευρώ, με στοιχεία του 2023. Η Εθνική Ασφαλιστική κατέγραψε κέρδη προ φόρων προσαρμοσμένα για μη επαναλαμβανόμενα στοιχεία ύψους περίπου 100 εκατ. ευρώ το 2023 (τελευταία διαθέσιμα στοιχεία). Το δίκτυο της Εθνικής Ασφαλιστικής εκτείνεται σε όλη την Ελλάδα και αποτελείται από ιδιόκτητα γραφεία του δικτύου πωλήσεων και ασφαλιστικούς πράκτορες εταιρικού δικτύου, καθώς και συνεργαζόμενα ασφαλιστικά πρακτορεία και μεσίτες ασφαλίσεων.
Τα Μικτά Εγγεγραμμένα Ασφάλιστρα που παράγονται από τα προαναφερθέντα κανάλια παραγωγής αποτελούν τη μεγάλη πλειοψηφία της συνολικής παραγωγής της Εθνικής Ασφαλιστικής, ενώ το υπόλοιπο προέρχεται από τραπεζοασφαλιστικές δραστηριότητες.
Η στοχοθεσία της Πειραιώς για την περίοδο έως το 2028, όπως ανακοινώθηκε νωρίτερα φέτος στην αγορά, αναβαθμίζεται, λαμβάνοντας υπόψη την αναμενόμενη επίδραση της εξαγοράς ως εξής:
Διαβάστε ακόμα:
Αεροδρόμια: Με άλμα στην επιβατική κίνηση μπήκε η νέα χρονιά
2025-03-13T06:21:17Z
