S&P 500: Ψυχολογία και αποτιμήσεις στο ζενίθ! Τα κέρδη;
Του Δημοσθένη Τρίγγα
Στις 31/12/2023 οι εκτιμήσεις της αγοράς για το σύνολο του έτους, με βάση τις τιμές-στόχους των επιμέρους εταιρειών που απαρτίζουν τον S&P 500, έκαναν λόγο για τιμή κλεισίματος 5.068 μονάδες στις 31/12/2024. Ειδικότερα, με βάση τις επιμέρους τιμές-στόχους των εταιρειών και τη στάθμιση που έχουν στον εν λόγω δείκτη για τους επόμενους δώδεκα μήνες, ο στόχος έδινε απόδοση 6,3% για το σύνολο του 2023.
Σήμερα, έξι μήνες μετά, η τιμή-στόχος για τον S&P 500, σύμφωνα με την ίδια μεθοδολογία, αγγίζει τις 6.000 μονάδες, και πιο συγκεκριμένα τις 5.924 μονάδες. Η τρέχουσα τιμή-στόχος είναι 17% υψηλότερη από αυτήν έξι μήνες νωρίτερα και 9% από την τρέχουσα τιμή του δείκτη S&P 500.
Εάν τελείωνε το 2024 σήμερα, η υποεκτίμηση των εκτιμήσεων της αγοράς θα άγγιζε το 8% σε σχέση με το σημερινό κλείσιμο του S&P 500, ερχόμενη μάλιστα από υποεκτίμηση για το 2023 κατά 5,6%! Δηλαδή για 2η συνεχόμενη χρονιά οι εκτιμήσεις της αγοράς φαίνεται να υποεκτιμούν την απόδοση του δείκτη, τουλάχιστον κατά την έναρξή του. Οι δύο προηγούμενες φορές κατά τις οποίες σημειώθηκαν δύο συνεχόμενα έτη με υποεκτίμηση από τους αναλυτές ήταν το 2020-2021 και το 2013-2014.
Αξίζει να σημειωθεί ότι για τρίτη συνεχόμενη χρονιά υποεκτίμηση δεν υπάρχει, σύμφωνα με τα στοιχεία της Factset τα τελευταία 15 χρόνια, όπως εμφανίζονται στον πίνακα. Δηλαδή οι αναλυτές συνεχίζουν να εκτιμούν μεγεθυσμένα κέρδη, ωστόσο ο απρόβλεπτος παράγων είναι αυτός που εμποδίζει να έχουμε ακόμα μία δυνατή χρονιά από πλευράς αποδόσεων. Σαφώς και αυτό δεν αποτελεί στατιστικό στοιχείο, παρά μόνο μια απλή παρατήρηση, καθώς στις αγορές ισχύει ο κανόνας του τυχαίου περιπάτου (random walk).
Όμως αυτά είναι τα νούμερα του δείκτη. Θέλοντας να δούμε πίσω από αυτά, ο κινητήριος μοχλός των δεικτών που αποτελούνται από μετοχές είναι η κερδοφορία των εταιρειών και, φυσικά, η συνολική κερδοφορία του δείκτη. Έτσι, στο τέλος του 2023 οι εκτιμήσεις της αγοράς έκαναν λόγο για κέρδη 244 δολαρίων ανά μετοχή για το 2024, ενώ για το 2025 ήταν στα 275 δολάρια ανά μετοχή. Ύστερα από ένα εξάμηνο οι εκτιμήσεις της αγοράς για το 2024 (+11,3% σε σχέση με το 2023) έχουν βρεθεί στα 245 δολάρια ανά μετοχή, ήτοι μόλις +0,4% σε σχέση με τις εκτιμήσεις έξι μήνες νωρίτερα.
Για το 2025 (+14,4% σε σχέση με το 2024) οι εκτιμήσεις κερδών κάνουν λόγο για 279 δολάρια ανά μετοχή, με τη μεγέθυνση να μην ξεπερνά το +1,5% σε σχέση με τις εκτιμήσεις μισό χρόνο νωρίτερα! Αξίζει να σημειωθεί ότι και τις δύο χρονιές η αύξηση κερδών είναι διψήφια, πράγμα το οποίο έχει επαναληφθεί τις διετίες 2010 (+40,2%) - 2011 (+12,8%) και 2017 (+11,5%) - 2018 (+20,3%).
Σε όλα τα παραπάνω πρέπει να σημειώσουμε ότι o πληθωρισμός, που είναι ένα από τα βασικά κριτήρια της Fed για μεταβολή των επιτοκίων, βρίσκεται στο +3,3% τον Μάιο, έναντι +3,4% τον Δεκέμβριο του 2023 και 3,1% τον Ιανουάριο του 2024. Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, η μεταβολή των εκτιμήσεων για τα επιτόκια βρέθηκε, από τις 6-7 μειώσεις επιτοκίων που ήταν στο τέλος του έτους, στις δύο μειώσεις μέσα στο τρέχον έτος.
Καταλήγοντας, οι εκτιμήσεις της αγοράς θέτουν τιμή-στόχο για τον S&P 500 17% υψηλότερα σε σχέση με το τέλος του 2023, ενώ οι εκτιμήσεις για τα κέρδη 2024 και 2025 σημειώνουν οριακή μεταβολή. Η αγορά έχει ενσωματώσει τις εκτιμήσεις για το 2024 και σιγά-σιγά θα κάνει το ίδιο και για το 2025. Μετά τι; Το 2026 μοιάζει λίγο μακριά, με τις εκλογές (ευρωπαϊκές και αμερικανικές) να αποτελούν τον μόνο γνωστό αστάθμητο παράγοντα για την ώρα.
Άρα, λοιπόν, τι είναι αυτό που δίνει ώθηση στις μετοχές και απογειώνει τους δείκτες; Σίγουρα ένα κομμάτι είναι ψυχολογία, όπου μια νέα τεχνολογία όπως είναι η τεχνητή νοημοσύνη δείχνει να έχει σαγηνέψει τους επενδυτές.
Τέλος, πρέπει να αναφέρουμε ότι τίποτα δεν μας δείχνει πόσο πολύ μπορούν να κρατηθούν οι αποτιμήσεις σε αυτά τα υψηλά επίπεδα. Η ιστορία έχει δείξει ότι μια φούσκα μπορεί να κρατήσει από μερικούς μήνες μέχρι και λίγα χρόνια! Μέχρι τότε υπομονή και συνετές επιλογές!
Η σύσταση "Αγορά" (Buy) παραμένει ισχυρή ενώ οδεύουμε προς τις ανακοινώσεις β’ τριμήνου
Στις ΗΠΑ οι εταιρείες ξεκινούν να δημοσιεύουν οικονομικά αποτελέσματα, με τη Nike να αποτελεί μία από τις πρώτες εταιρείες που ανακοίνωσαν ήδη (27 Ιουνίου), αφού το δ’ τρίμηνο για την εταιρεία κλείνει στο τέλος Μαΐου. Ωστόσο η επίσημη έναρξη για τα αποτελέσματα β’ τριμήνου 2024 γίνεται την εβδομάδα 8-12 Ιουλίου, καθώς στις 11 Ιουλίου ανακοινώνει η PepsiCo, ενώ στις 12 Ιουλίου σειρά παίρνουν οι JPMorgan Chase (Dow Jones), Wells Fargo, Citigroup και Bank of New York Mellon.
Οι εκτιμήσεις της αγοράς για την κερδοφορία του β’ τριμήνου 2024 κάνουν λόγο για αύξηση κατά 8,8% έναντι του αντίστοιχου περυσινού τριμήνου, τον υψηλότερο ρυθμό αύξησης από το α’ τρίμηνο του 2021 και το 4ο συνεχόμενο τρίμηνο με αύξηση κερδών.
Το 54,7% των αξιολογήσεων (rating) από τους αναλυτές που καλύπτουν τις εταιρείες που απαρτίζουν τον S&P 500 κάνουν λόγο για "Αγορά" (Buy), το 40,2% είναι "Συσσώρευση" (Hold) και το 5,0% είναι για Πώληση (Sell). Αξίζει να σημειωθεί ότι το δείγμα είναι αρκετά ισχυρό, καθώς οι αξιολογήσεις αγγίζουν τις 11.725!
Σε επίπεδο κλάδου, οι πιο θετικές εκτιμήσεις είναι για τις Υπηρεσίες Επικοινωνιών (63%), την Ενέργεια (62%) και την Πληροφορική (60%), καθώς αυτοί οι τρεις τομείς έχουν τα υψηλότερα ποσοστά για "Αγορά" (το ποσοστό εμφανίζεται στην παρένθεση).
Τέλος, η αλήθεια είναι ότι οι αξιολογήσεις συνηθίζεται να έχουν υψηλά ποσοστά σε ό,τι αφορά την πρόταση για αγορά, καθώς συνήθως δημοσιεύονται από εταιρείες που θέλουν να προωθήσουν τις εταιρείες και να σημειώσουν κάποια συναλλαγή με σκοπό την αμοιβή μέσω κάποιας προμήθειας. Ωστόσο τα νούμερα που αφορούν τη σύσταση για "Αγορά" παραμένουν πάνω από τον μέσο όρο 5ετίας!
ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή: Η δημόσια πρόταση και η απόδοση ελεγχόμενου ρίσκου
Τελικά υπεγράφη η σύμβαση αγοραπωλησίας μετοχών και δεσμεύσεων με την εταιρεία Masdar Hellas σχετικά με την πώληση του συνόλου των μετοχών που κατέχει η ΓΕΚ Τέρνα στην ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή (οι οποίες αντιπροσωπεύουν το 36,59% των μετοχών και δικαιωμάτων ψήφου της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή).
Όπως αναγράφεται στην ανακοίνωση της εταιρείας, η πραγματοποίηση της πώλησης και της μεταβίβασης των μετοχών εκδόσεως της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή και κυριότητας ΓΕΚ Τέρνα τελεί υπό την αίρεση της εκπλήρωσης εντός 6 μηνών ορισμένων αναβλητικών αιρέσεων, περιλαμβανομένων –μεταξύ άλλων– της έγκρισης της συναλλαγής από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή (έγκριση ανταγωνισμού) και της πιθανώς απαιτούμενης έγκρισης από τις πολωνικές αρχές ανταγωνισμού, της λήψης των απαιτούμενων συναινέσεων τρίτων μερών σχετικά με τα επιμέρους στοιχεία της συναλλαγής και της έγκρισης της συναλλαγής και των συναφών συμφωνιών που περιλαμβάνονται στη σύμβαση από τη γ.σ. των μετόχων της ΓΕΚ Τέρνα.
Μετά την ανακοίνωση της εταιρείας, η μετοχή δείχνει ότι η εν λόγω συμφωνία αναμένεται να ολοκληρωθεί μέσα στο επόμενο εξάμηνο. Σαφώς και η αγορά αποτυπώνει όλες τις γνωστές πληροφορίες, ωστόσο μέχρι τέλος του χρόνου θεωρητικά αναμένεται ο μέτοχος να έχει πληρωθεί το ποσό των 20 ευρώ ανά μετοχή (ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή).
Εφόσον λοιπόν κάποιος επενδυτής αγοράσει τη μετοχή της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή στα 19,35 ευρώ, όπου διαπραγματεύεται σήμερα, σημαίνει ότι θα εισπράξει μια απόδοση της τάξεως του 3,4% (χωρίς να συμπεριλαμβάνονται οι προμήθειες αγοράς, ο φόρος και τα υπόλοιπα έξοδα της συναλλαγής). Σε αυτό έρχεται να προστεθεί και το μέρισμα 0,36 ευρώ/μετοχή (καθαρό μετά τον φόρο – ημερομηνία αποκοπής 8 Ιουλίου), προσθέτοντας στην απόδοση 2% επιπλέον, ήτοι συνολική απόδοση 5,4%.
Καταλήγοντας, εάν από το 5,4% αφαιρεθεί το 1% περίπου, που είναι όλα τα έξοδα αγοραπωλησίας (με το σκεπτικό ότι τα δίνει στη δημόσια πρόταση και δεν προβαίνει σε πώληση των μετοχών), τότε το 4,4% αποτελεί μια απόδοση (με εξαμηνιαίο ορίζοντα, όπου υπάρχουν πιθανότητες να μικρύνει το χρονικό διάστημα) που ξεπερνά κατά πολύ τα Έντοκα Γραμμάτια του Ελληνικού Δημοσίου και όχι μόνο. Σαφώς και δεν είναι επιλογή χωρίς ρίσκο, καθώς υπάρχουν αιρέσεις, ωστόσο δεν παύει να αποτελεί μια συνήθη πρακτική αυτών που επιλέγουν να τοποθετήσουν κεφάλαια για μια ικανοποιητική απόδοση υψηλότερη των ΕΓΕΔ.
Ατζέντα (2 - 7/7/2024)
Μέρισμα ΟΤΕ στο επίκεντρο
Την Τρίτη οι μετοχές της Flexopack θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα χρήσης 2023, ύψους 0,15 ευρώ ανά μετοχή.
Την Τετάρτη οι μετοχές της Interlife θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα χρήσης 2023, ύψους 0,16 ευρώ/μετοχή, ενώ η ΑΔΜΗΕ έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ.
Την Πέμπτη οι μετοχές της ΟΤΕ θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα χρήσης 2023, ύψους 0,71 ευρώ/μετοχή, ενώ οι ΟΛΠ, Alumil, Κλωστοϋφαντουργία Ναυπάκτου και Elinoil έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ. Την ίδια ημέρα η Τράπεζα της Ελλάδος αναμένεται να δημοσιεύσει τα τραπεζικά επιτόκια καταθέσεων και δανείων για τον Μάιο.
Την Παρασκευή οι Phoenix Vega Mez, Ίλυδα, Medico και Sunrise Mezz έχουν συγκαλέσει ετήσια τακτική γ.σ., ενώ οι μετοχές των Trastor και Mevaco θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 0,02 ευρώ/μετοχή και 0,15 ευρώ/μετοχή αντίστοιχα.
Όλα τα βλέμματα στραμμένα στον δεύτερο γύρο των γαλλικών εκλογών
Την Τρίτη δημοσιεύεται ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη για τον Ιούνιο και νωρίς το απόγευμα οι κενές θέσεις εργασίας που υπήρχαν την τελευταία εργάσιμη του Μαΐου στις ΗΠΑ.
Την Τετάρτη η αγορά των ΗΠΑ θα κλείσει στις 20.00 λόγω ημιαργίας (προηγούμενη Ημέρας Ανεξαρτησίας), ωστόσο τα μακροοικονομικά νέα είναι σημαντικά, αρχίζοντας με τη μεταβολή στις θέσεις εργασίας του ιδιωτικού μη αγροτικού τομέα για τον Ιούνιο στις ΗΠΑ, τις εργοστασιακές παραγγελίες του Μαΐου, τον δείκτη υπηρεσιών PMI (ISM), καθώς και τη δημοσίευση των πρακτικών της Fed (minutes) της συνάντησης που πραγματοποιήθηκε τρεις εβδομάδες νωρίτερα.
Την Πέμπτη η αγορά των ΗΠΑ θα παραμείνει κλειστή λόγω επίσημης τραπεζικής αργίας (Ημέρας Ανεξαρτησίας), ενώ την ίδια ημέρα θα λάβουν χώρα οι εκλογές στη Μεγ. Βρετανία.
Την Παρασκευή το πρωί δημοσιεύεται η βιομηχανική παραγωγή για τον Μάιο στη Γερμανία, ενώ νωρίς το απόγευμα δημοσιεύεται στις ΗΠΑ ο δείκτης για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα ταυτόχρονα με τον δείκτη ανεργίας στις ΗΠΑ για τον Μάιο, αριθμοί που μπορούν να προσδώσουν νευρικότητα στις αγορές.
Την Κυριακή θα πραγματοποιηθεί ο δεύτερος γύρος των βουλευτικών εκλογών στη Γαλλία.
* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - [email protected]
** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο
Διαβάστε ακόμα:
2024-07-01T21:07:09Z dg43tfdfdgfd
